Среди покупателей российского госдолга появились «офшоры-призраки»

Рынок российского госдолга продолжает переживать ажиотажный приток капитала

По итогам апреля Минфин России продал на аукционах облигации федерального займа на 338,7 млрд рублей, выполнив за месяц больше половины квартального плана по займам на 600 млрд рублей.

Аукционы российских гособлигаций проходят с аншлагом, которого не было даже при нефти по 60. На размещение в среду, 13 мая, инвесторы принесли 202,1 млрд рублей и купили бумаг на 128 млрд — сумму, входящую в топ-5 рекордных результатов за всю историю рынка.

29 апреля Минфин занял 134 млрд рублей при спросе в 190 млрд, неделей ранее — 86,7 млрд при спросе в 140 млрд.

Река денег хлынула в Россию в тот момент, когда ее ждали: Минфин повысил план по займам на 1-1,5 триллиона рублей, чтобы заштопать федеральный бюджет, потерявший каждый второй рубль нефтегазовой выручки и идущий к тому, чтобы закончить год с дырой в 4-5 триллионов рублей.

Приток капитала имеет иностранные корни: по данным ЦБ, 38% всех ОФЗ в апреле — на 128,4 млрд рублей — купили зарубежные инвесторы.

Но статистика центробанка «выглядит странно», обращают внимание аналитики Райффайзенбанка. Как правило, чтобы купить ОФЗ, нерезидентам сначала нужно приобрести рубли. Но на этот раз загадочные покупатели, словно призраки, не оставили на валютном рынке никаких следов. Согласно данным ЦБ, в апреле нерезиденты не покупали, а продавали российскую валюту, сбросив 108,9 млрд рублей.

Получается, что «или нерезиденты покупали ОФЗ без продажи валюты, или есть два класса нерезидентов, занимающих противоположные позиции, но тех, которые против рубля, заметно больше», констатируют в Райффайзенбанке, добавляя, что «и первый, и второй варианты в целом не вписываются в обычное поведение типичных нерезидентов».

Под иностранцами в данных ЦБ могут скрываться российские инвесторы. «Резиденты, покупающие госбумаги со своих офшорных структур, также отражаются в статистике как нерезиденты», — напоминают аналитики банка.

Крупные фонды, инвестирующие в долги развивающихся стран, в апреле не покупали, а продавали бумаги, свидетельствуют данные Bloomberg. Чистый отток капитала составил 37 млрд долларов за месяц и 127 млрд долларов — с начала года.

Спрос на ОФЗ подстегивает сам ЦБ РФ, который 24 апреля опустил ставку с 6% до 5,5% годовых, а в мае заявил, что на следующем заседании рассмотрит снижение сразу на 1 процентный пункт, напоминает стратег ITI Capital Искандер Луцко.

Покупатели ОФЗ рассчитываю заработать на ралли: если инфляция останется под контролем центробанка, до конца года доходность 10-летних может может опуститься еще на 130-140 б.п., до YTM 4,7-4,8% годовых, в этом случае потенциал ценового роста на дальнем отрезке кривой составит не менее 15-17%, оценивает Луцко.

Впрочем, добавляет он, «музыка на рынке», будет играть до тех пор, пока инвесторы верят, что ЦБ продолжит снижение ставки: как только этот потенциал будет исчерпан, капитал может устремиться на выход, что спровоцирует новую волну снижения рубля.

Источник: "FinanZ"